Chipre pode salvar-se, fugindo do Euro
Cipriotas sentados nos cafés aqui em Nicósia na Ledra Street estão
perguntando uns aos outros se não houver uma alternativa ao resgate a
sua ilha.
Foi apenas algumas semanas desde que a
série de negociações de montanha-russa que produziram um acordo para
apoiar a Chipre, no processo devastando seus bancos e as perspectivas
econômicas. Depois do choque inicial, a realidade de implicações do acordo está afundando dentro
Sobre Megan Greene »
Megan Greene é o economista-chefe da Inteligência Maverick, que aconselha governos e empresas sobre política, ... MAIS
A resposta à sua pergunta é que não pode ser de outra maneira: Saindo
do euro seria uma opção melhor para o Chipre se - e somente se - pode
assegurar a cooperação de seu troika de credores: o Fundo Monetário
Internacional, da Comissão Europeia e o Banco Central Europeu.
Para descobrir se eles devem ficar ou ir, a República de Chipre 800.000
pessoas e seus líderes precisam primeiro realizar uma análise de
custo-benefício simples de se membros da zona do euro vale a pena.
Dor enorme
A dor infligida pelos termos do acordo de resgate 13.000 milhões dólares será enorme. Setor bancário do Chipre foi totalmente destruída no curso de apenas alguns dias. O segundo maior banco, Laiki, foi dividido em um bom e um banco ruim. Os bons ativos, bem como cerca de 9 bilhões de euros
em liquidez de emergência que Laiki recebeu, estão sendo movidos para o
maior Banco de Chipre Plc.
Obrigacionistas e depositantes sem seguro de ambas as instituições terão
perdas pesadas, destruindo a economia do negócio offshore-finanças.
Ainda não está claro se o Bank of Cyprus será solvente após a sua herança de Laiki. Mesmo que seja, o Banco de Chipre é ilíquido. A crise de liquidez maciça no Chipre
está sendo agravada por controles de capital, que o governo impôs para
evitar depósito e fuga de capitais para fora do país. Muitas empresas são incapazes de pagar seus fornecedores - mais um mês de liquidez apertadas, vai levar muitos à falência.
O setor bancário responde por apenas 9 por cento do produto interno bruto cipriota. No
entanto, serviços de negócios ligados a ele - advogados, contadores,
auditores e contadores - vão sofrer a partir do colapso bancário,
também. Por algumas estimativas, estes serviços bancários e gerar tanto quanto a metade do produto interno bruto de Chipre doméstica.
As previsões do FMI de que a economia do país vai contrair nove por cento este ano. O governo está agora a prever uma queda de 13 por cento na produção, mas espero que a contração ser mais acentuada ainda. I Neste caso, Chipre vai perder suas metas de défice e vai ter que
colocar na austeridade mais lugar em uma tentativa de se recuperar. O resultado será uma espiral interminável de austeridade e de recessão,
assegurando que Chipre nem precisa de um segundo resgate ou uma
reestruturação da dívida.
Sair da zona do euro também é difícil, mas pode ser a escolha menos doloroso se bem projetado. Entre os maiores custos de qualquer saída da zona do euro seria padrões
bancários sobre seus passivos, controles de capital e um default
soberano. Chipre já experimentou os dois primeiros e provavelmente irá ver o
último no próximo ano ou dois, se ele permanece na zona do euro.
Benefício da desvalorização
Então, se Chipre vai incorrer em alguns dos piores custos
de abandono do euro de qualquer forma, ele poderia muito bem imprimir
sua própria moeda e beneficiar de uma desvalorização eo impulso imediato
de competitividade que se seguiria. A
ilha tem três principais indústrias que faria bem se fossem feitos
muito mais barato para os estrangeiros: imobiliário (12 por cento do
PIB), o turismo (cerca de 7 por cento) e serviços às empresas (tanto
quanto 40 por cento).
Quando se trata de deixar a zona do euro, no entanto, a coreografia é fundamental. Um padrão, unilateral desordenada seria a pior opção possível para Chipre. Em vez disso, este pequeno país precisa negociar sua saída com cada membro da troika de credores internacionais.
O principal desafio é que, se Chipre fosse para reeditar a
libra cipriota, a nova moeda seria desvalorizar significativamente e
dirigir-se a taxa de inflação. Este é um problema enorme para um país que tem que comprar a maioria de
suas matérias-primas e todos os de sua energia do exterior, e tem
apenas o suficiente em reservas estrangeiras para pagar algumas semanas de importações. Um empréstimo-ponte seria necessário para evitar enfrentar os cortes de energia e escassez de alimentos.
” Felizmente, o FMI existe especificamente para este propósito , "o fornecimento de recursos para ajudar os membros em dificuldades de balança de pagamentos."
Um divórcio amigável da área do euro também precisa ser negociada com o resto dos membros do bloco e da Comissão Europeia. Não há um mecanismo através do qual Chipre poderia ser empurrado para
fora da União Europeia, em retaliação, mas dada a grave ameaça que a Turquia
representa para a pequena ilha, Chipre tem uma grande motivação
geopolítica para permanecer totalmente comprometido com os seus
parceiros europeus.
Curiosamente, o único membro da troika cuja bênção Chipre não seria absolutamente necessário para sair da zona do euro é o BCE. Até agora, os bancos cipriotas ter emprestado cerca de 14 bilhões de
euros em assistência de liquidez de emergência e se Chipre fosse para
deixar a zona do euro, esse dinheiro seria de fato representa uma perda para o BCE.Ainda assim, Chipre gostaria de
negociar um acordo com o BCE se pudesse, em vez de empurrar a perda para
os países que recapitalizar o banco central, irritando-los.
Mal menor
Colocar todos esses elementos no lugar e uma saída negociada da zona do euro é provavelmente o menor de dois males para Chipre. Seria até os membros da troika a cooperar, no entanto, e que poderia ser difícil de vender. As somas envolvidas na facilitação da partida de Chipre a partir da
zona do euro seria pequena, as implicações podem ser tudo menos isso. Se maiores países da zona euro estavam a
procurar o mesmo tratamento, seria proibitivamente caro para o FMI, a
Comissão Europeia eo BCE a cooperar.
A preocupação com a abertura da caixa de Pandora que pode muito bem
pedir os três credores de se recusar a ajudar este país a sair da área
de moeda.Nesse caso, os cipriotas realmente está preso.
(Megan Greene é
colunista Ver Bloomberg e economista-chefe da Inteligência Maverick.
Ela também é membro sênior do Conselho Atlântico em Washington DC As
opiniões expressas são dela.)
http://www.bloomberg.com
Grécia entra em deflação pela primeira vez em 45 anos
Preços ao consumidor grego caiu ano-a-ano, em março, levando a
combalida economia deflacionária a território perigoso pela primeira vez desde
1968.
Embora
a deflação virá como uma boa notícia para os exportadores e
consumidores espremidos, um ataque sustentado da queda dos preços vai
elevar a carga da dívida grega, e poderia forçar os credores a aceitar
mais perdas Foto:. AP
10 de abril de 2013
Preços de março caiu 0.2pc ano-a-ano, de acordo com dados da Elstat o governo grego a agência de estatística .
A queda era amplamente esperada como
conseqüência de cinco anos de incessante contração econômica na Grécia,
onde o PIB é 16pc menor do que era em 2008, mas poderá marcar o início
de uma espiral deflacionária perigosa para uma economia frágil.
"Dado o ambiente
econômico ainda terrível, esperamos que a inflação de preços ao
consumidor para permanecer negativa durante o resto do ano", disse Diego
Iscaro, Europa economista da IHS Global Insight.
"É mais de uma surpresa que ela [a
deflação] não acontecer mais cedo", disse Ben May, economista europeu da
Capital Economics, descrevendo a queda dos preços como uma "faca de
dois gumes".
Embora a
deflação virá como uma boa notícia para os exportadores e consumidores
espremidos, um ataque sustentado da queda dos preços vai elevar a carga
da dívida grega, e poderia forçar os credores a aceitar mais perdas.
"Se você visse vários anos de deflação, que provavelmente
significa que o governo teria de realizar outra reestruturação da
dívida", disse May.
Investidores privados sofreram grandes prejuízos em dezembro do ano
passado, quando vendeu títulos soberanos de volta ao governo grego para
cerca de um terço do seu valor, a fim de dar a ilha muito necessário
alívio da dívida.
"Não há muito mais que o setor privado pode fazer" em caso de redução da dívida, disse o Sr. May. " "Isso implica que os governos da zona
do euro pode ter de aceitar cortes em suas dívidas, ou relaxar retornos
sobre seus empréstimos., O BCE pode ter que tomar uma batida em
explorações de suas dívidas também."
nflação grega desde janeiro de 2011
Apesar de
três ou quatro anos de queda dos preços pode mergulhar a economia grega
mais em crise da dívida, que pode levar ainda mais tempo para a Grécia
para recuperar a vantagem competitiva necessária para uma recuperação,
acrescentou.
"Eu não tenho certeza que você pode ter um período de curto prazo de
deflação e uma pick up nas exportações", disse May, que observou que se a
Grécia sair da zona do euro poderia aumentar a competitividade mais
rápido por meio de ajustes cambiais.
"Nós pensamos que a Grécia poderia, eventualmente, deixar a zona do
euro. É muito difícil de resolver esses problemas dentro da moeda
única."
Em outras partes da zona do euro, o
comércio alemão caiu inesperadamente em fevereiro, em um sinal da força
econômica pode não ser capaz de levantar o bloco de moeda única de
crise. As importações, que foram previstas para aumentar modestamente, caiu
3.8pc, enquanto as exportações, que deverão manter estável, deslizava
1.5pc.
Na França, a estimativa preliminar do banco central de que o PIB cresceu 0.1pc no primeiro trimestre deste ano. Se confirmado pelos dados oficiais, devido, em maio, a figura
significaria economia do bloco o segundo maior, que encolheu 0.3pc nos
últimos três meses de 2012, evitou entrar na sua terceira recessão desde
2008.
